股权那些事儿——公司如何估值？

是债权方式融资来的钱，一种是好用不好拿，是股权方式融资来的钱。轩轩认为，自己创业到一定阶段了，纯粹利用亲戚朋友同学关系能进行的融资，不管是债权还是股权，都已经到了极限。再进一步融资，只能通过市场化的方式，向专业和专门的投资机构融资了。既然是股权合作，如何确定我和投资人之间的权益比例呢？

这就是创业者和投资人都非常关注的企业估值的问题。

估值，其实要分为二步，第一步是评估企业的价值。第二步是对企业进行估值。估值不仅是法律问题，也是财务问题。

财务专业上，常用的评估方法有：成本法，重置法和市场法。

第一种：成本法，是指公司的总资产减去总负债之后的账面净值。评估机构入场评估后，可能对资产负债表各个项目做出必要的调整，例如：实际上已经无法回收的应收账款要做坏账处理，公司在做外贸的时候可能存在汇率的损失要扣除，公司购入上市公司股票后因为股价下跌形成的减值，固定资产折旧有可能并不合理需要去调整等。此外，如果有无形资产，包括：商标权，专利权和商誉等，弹性评估的价值都很大。

第二种：重置成本法，是指如果完全重置企业现状所需要花费的费用。

第三种：市场比较法，如果该行业可以找到对标的上市公司，评估机构就可以参照该上市公司的财务数据模型评估出公司的估值。

特殊情况下，例如，企业在清算和破产阶段，会使用清算价值法，那对创业者就非常不利了。因为，企业一旦停止经营，企业的固定资产、生产工具等，基本上都无法变现，和废铜烂铁的区别不大，届时可能有所价值的，反而是土地、房产等可持续发挥作用的资产。这种方法只有特殊情况下才使用。

评估值有了，就该和投资人讨论估值的问题了。

轩轩问：如果一个公司注册资本金100万元，前期投入200万元，评估作价500万元，应该如何估值呢？

首先，公司一完成注册，实缴注册资本金到位，注册资本金的概念其实就没什么用了。更多看的是企业当下的价值。

一般来讲，公司引入股权投资人时，通常会有适当的溢价，以倍数为计算单位。例如，

公司评估价值500万，如果在企业创业的初期，通常应该溢价2-3倍作为其估值，如果认定为3倍，则认为公司的价值为1500万元。如果投资人现金出资500万元，则持股比例为1/3。

如果企业在快速成长期，也就是VC投资的阶段，一般认为溢价要5~8倍，以8倍认定，公司价值4000万元，投资人如果500万，则持股比例为1/8。

如果企业在pre- IPO阶段，即PE机构的重点投资阶段，一般溢价10~15倍，按照15倍认定企业价值就是7500万元，此时，投资人如果出资500万元，也仅持有公司股权1/15。

这几个数字确定后，就该进入创业者和投资人的进行商务和法律谈判的环节了。